公司属于智能卡行业，覆盖通信、银行、公共事业等领域，主要从事密码卡、银行磁条卡、IC卡、模块封装等的生产销售。

　　2010年，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长55.89%；营业利润1.08亿元，同比增长21.68%；归属母公司所有者净利润1.04亿元，同比增长11.07%；基本每股收益0.24元。利润分配预案为:每10股派现1.0元（含税）。

　　移动支付卡收入大增。报告期内，公司卡类收入同比上升47.32%，主要源于通信行业移动支付卡业务大幅增长，公司2010年实现1.5亿元手机支付卡收入，收入占比达22.62%。

　　同时，移动支付卡毛利率较低，综合毛利率因此下降6.79个百分点至29.34%。

　　移动支付标准已初步明确。去年11月移动支付工作研讨会上初步明确近场支付采用13.56MHz标准，2.45GHz方案仅用于封闭应用环境，不允许进入金融流通领域。公司在13.56Mhz标准拥有良好技术储备，并已在联通、电信取得市场份额第一，未来受益行业规模增长。

　　银行IC卡开始贡献业绩。报告期内，公司取得EMV产品的VISA、万事达、中国银联的生产资质认证，具备EMV/PBOC2.0产品供货的能力。从公司第4季度的业绩来看，公司毛利率环比提高4.37%，从公司业务结构推算，金融IC卡可能从第4季度开始贡献收入。公司作为国内传统的银行卡龙头，预计将最为受益金融IC卡替换。

　　海外市场收入同比增长84.02%。公司2010年海外市场拓展顺利，实现海外EMV卡供货，同时新增海外入围银行6家、电信运营商10家。东南亚等海外智能卡市场同样处在高速发展期，前期积累将有助于公司更好实现市场拓展。

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.30元、0.48元、0.71元，按4月15日股票价格测算，对应动态市盈率分别为52倍、33倍、22倍。维持公司“增持”的投资评级。