安防行业的技术和商业模式正在发生急剧的变化 
　　在高清化、智能化、网络化的背景下，对安防产品供应商而言，单一的产品已经不能很好地满足行业用户的需求，中国安防市场正在从卖产品转变为卖系统、买服务，向行业用户提高一揽子解决方案，包括设计咨询、产品供应、工程施工和运营维护等。

    海康威视推出“iVM智能可视化管理”理念，引领行业发展

海康威视2013年新品发布会

    海康威视在业内首次提出“iVM智能可视化管理”的理念，宣示基于高清、智能技术上的可视化应用的新安防时代已经到来，这也意味着海康威视完成了自2009年以来的转型——从安防产品供应商转型为整体解决方案的供应商。

    公司在行业内竞争力不断增强，研发与创新驱动的商业模式不变

    据统计，海康威视在全球安防领域的排名从2010年的第十名提升到2012年的第五名，在视频监控领域的排名第一，公司在行业内的研发优势、渠道优势、品牌优势非常突出。依赖技术和产品的创新，不断推出新产品、新业务，从而驱动公司持续快速的成长。

    纵向与横向扩张，成长空间无忧

    从产业链的角度看，公司从后端产品到前端产品，再到视频监控全产品线，成长路径明晰；从纵向角度，公司正在从快速成长的行业应用市场进入到民用安防市场，民用安防未来的空间不低于行业应用市场；从横向的角度看，公司进入智能楼宇市场，一个空间比视频监控更大的市场；另外，公司海外市场才刚刚起步，成长才刚刚开始。

    维持“推荐”评级

    我们预计公司2013/2014/2015归属上市公司股东的净利润同比增长率为42.2%/32.4%/35.4%,EPS分别为1.51/2.00/2.71元，对应的动态PE分别为23.37X/17.65X/13.03X。当前的估值偏低，给于公司“推荐”评级。 

    风险提示

    第一，楼宇市场、民用市场的开拓低于预期。2）面临IT巨头进入的竞争风险。

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