日前工信部出台新规，光纤入户工程提速在即，万亿投资即将全面启动，这意味着相关行业股面临巨大的投资机遇。
光纤入户提速 万亿投资将启
工信部近日出台新规，要求从2013年4月1日起，新建小区必须光纤入户，同时具备接入多家运营商的能力。对此，业内普遍认为，工信部新规将加速光纤入户进程，并大幅提高光纤宽带的国内普及率，这将带动国内光纤宽带产业的整体发展，并将开启万亿规模的投资新机会。
在工信部正式公布的《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程设计规范》和《住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程施工及验收规范》两项国家标准中，对光纤入户的实施情况做出了强制性规定。其中包括：在公用电信网已实现光纤传输的县级及以上城区，新建住宅区和住宅建筑的通信设施应采用光纤到户方式建设；住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程设计必须满足多家电信业务经营者平等接入、用户可自由选择电信业务经营者的要求；新建住宅区和住宅建筑内的地下通信管道、配线管网、电信间、设备间等通信设施必须与住宅区及住宅建筑同步建设、同步验收。
业内人士分析认为，工信部新规将加速推进光纤入户进程，特别是新规以国家标准形式出台，具有强制性，有助于将我国"十二五"期间光纤宽带发展目标逐步落实。
2012年5月中旬，工信部发布的《宽带网络基础设施"十二五"规划》提出，"十二五"期间将重点发展光纤宽带网络推进工程，在东中部主要城市和西部省会城市推进"城市光网"工程，新建住宅小区全面实施光纤入户，重点企事业单位基本实现光纤到楼，到"十二五"期末，全国光纤入户用户超过4000万户。2012年5月23日，国务院常务会议对光纤宽带推进工程作出进一步指示，要求加快普及光纤入户。
目前，三大电信运营商都在加速推进光纤入户进程，已在北京、上海、广州等超过20个城市推出光纤入户接入业务。2011年中国电信公布"宽带中国-光网城市"计划，计划到2013年年底光纤入户全国用户覆盖总数达到8000万户，宽带接入速度平均超过20M；2012年2月中国移动完成100G光纤宽带网络测试工作，并于6月成功开通国内电信运营商第一个干线100G光纤宽带网络。2012年10月下旬开始，中国移动在北京、四川等多地推出光纤到户接入服务，接入速度最高为20M；2012年4月中旬，中国联通宣布城市新楼宇将优先采用光纤入户，并计划在2012年新增光纤入户家庭1000万户。
中国电信相关人士在接受记者采访时预测，根据目前国内运营商推进速度，预计到"十二五"末期，国内所有中型以上城市将全部实现光纤宽带接入，其中新建建筑和城市核心区域有望全部具备光纤入户接入能力。
对于工信部新规，多数市场机构认为，这对整个光纤宽带行业而言将是一大利好。华创证券、光大证券等券商研报预测，随着光纤宽带工程的推进，"十二五"期间，光纤宽带行业的投资规模将保持平均每年30%以上的增长。
工信部等权威部门预测，"十二五"期间光纤宽带基础设施投资规模将达到5000亿元，与之相关的上下游行业整体投资规模将有望超过1万亿元。部分券商报告也估算，"十二五"期间，电信行业全行业投资规模将超过2万亿元，其中约50%和光纤宽带建设以及上下游产业链有关。
有券商认为，随着光纤宽带工程进一步提速，三大电信运营商会进一步增加相关设备的采购和工程建设。届时，中兴通讯、烽火通信等接入系统设备厂商，以及永鼎股份、亨通光电等光纤光缆生产厂商将率先受益；随后光迅科技、华工科技等光器件及光模块厂商，以及新海宜、日海通讯等物理连接保护设备厂商也将随之受益。
工信部电信研究院副总工程师陈金桥在接受记者采访时表示，"宽带中国"的提出标志着宽带建设已经上升为国家战略，而光纤宽带作为我国全新宽带网络的物理基础，其建设和普及不但有助于拉动宽带产业的发展，更是我国三网融合、下一代互联网等众多信息产业的支撑，将进一步带动这些产业的高速发展。(经济参考报)
星网锐捷（002396）：差异化竞争优势助推业绩上升
毛利率提高、费用率下降、一季报业绩好于2011年同期 公司2012Q1营收同比增长20.88%。总体毛利率为41.93%, 较2011年的34.35%,提高7.58%个百分点。主要是公司企业网设备销售情况良好,收入占比提高。公司销售费用率(23.26%) 及管理费用率(22.39%)同比分别下降0.25及0.15个百分点, 三项费用率为44.67%,较2011年同期下降0.39个百分点。虽然由于发放年终奖金等原因公司Q1三项费用率在全年中属于较高水平,但费用率的下降仍显示出公司加强管理控制费用的成果。公司2012Q1净利润为689.98万元,较2011Q1的-1347.10万元明显提高。半年业绩预增20%-50%,显示出良好的上升势头。
差异化竞争优势,企业网市场将大有作为 公司可为客户的专有需求提供专业定制化网络设备,是在政府、教育、医疗等企业网市场中最大的竞争优势。工信部加速推进IPv6设备的过渡,公司有望凭借其差异化竞争优势在石油、电力等企业网市场实现突破,我们预计公司企业级网络设备收入将保持高增长,2012年增长率为35%-40%,毛利率或有小幅提高。
盈利预测和评级
公司凭借差异化竞争优势将在2012年企业网通信设备市场获得良好表现。我们预测公司2012-2014年EPS 分别为0.67元、0.94元和1.30元,维持"增持"评级,6个月目标价为18.0元。（中信建投 戴春荣）
日海通讯（002313）：开局良好,仍将高增长
公司营业收入增速加快。1Q营收大幅增长主要原因为:连接器(配线+保护类)产品延续了2011年快速增长趋势,同比增长55-65%,反映出2011年底的订单持续高增长。1Q收入占全年比重低,基数小,而工程服务收入(约2000-3000万元)又开始并表,进一步增加了当期收入。
毛利率提升1.4个百分点,期间费用率上升2.6个百分点。1Q综合毛利率同比提升1.4个百分点至33%,我们分析主要得益于招标规则微调,运营商更重视产品质量,价格下滑幅度放缓,加之公司大规模的采购量,对上游具有议价能力,成本控制有所加强。期间费用中的销售费用、管理费用分别同比增长95%、69%,主要是由于1季度发放人员奖金导致,但从全年看,不会成为利润增长的负担。
光配、铜配产品将全面增长,工程服务收入预期不变。今年运营商不仅继续加大宽带投入,还加强了3G基站的投入。宽带、3G(含LTE)投入将分别增长5%、15%,而受益于投资结构的变化,光配、铜配产品均可实现快速增长,预计2012年日海通讯相关产品收入至少可维持40%的增速。
公司已渗透至工程服务领域,全年3亿元的收入目标维持不变,预计从2季度起工程服务业务开始提速。另外:公司海外战略稳步推荐,11年海外收入已同比增长75%,收入占比达到6%,12年仍存高增长预期。PLC芯片项目预计在2季度内达产,有助于公司ODF毛利率提升。武汉基地在下半年逐步释放产能,以缓解目前产能偏紧的状态。
投资建议:暂不考虑增发摊薄的影响,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.68元,对应2012年PE为23x(增发摊薄后为28x),估值存上升空间,维持"买入"评级。（华泰联合 康志毅）
大唐电信（600198）：定增被否无碍公司中长线投资价值
增发被否或许与TD和3G项目的投资方向不够理想有关系,但无碍公司主业发展,并存在大股东电信研究院加大对上市公司支持力度的可能性。此次增发被否导致的股价下跌,不过是短期内为降低不确定性所必须付出的代价;长期来看,却为公司提供了较好的低点建仓机会。投资者如果只看重起点和终点,这些都是浮云;如果比较关心过程以回避风险摊薄成本,就比较劳心劳力,不过也可顺势而为,现在按照什么规则退的场,条件改变时,再按同一规则入场便是;
数字出版业务引擎哑火,不能再继续扛起公司价值的大旗,一试似乎无疾而终,尽管如此,公司还在继续与新华社合作开发“新华频媒”电子阅读运营平台,并未停止数字出版业务的脚步;银行EMV迁移相当于1/3个三网融合的规模,有望在2011年启动,公司有望在2011年第一季度取得正式资质认证;移动互联网时代,移动支付作为3G的杀手级应用,有望在标准确定之后实现业务井喷;公司身处未来20年中国的新兴产业的巨大便利当中,未来物联网业务想象空间巨大,每一次有关于物联网本身事件都构成买入股票的良机;央企重组构成股价弹性空间;
市场一向对公司“全产业链式”但缺乏核心竞争力的基本面和执行力方面多有诟病。在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下,公司在物联网、银行EMV卡、社保卡、UIM卡、电子阅读等领域均有涉足或已是领军企业。公司2011-2013年EPS(不含电子书)分别为0.39/0.45/0.49元,当前股价对应市盈率为46/27/26倍。公司作为多项业务的“核心技术提供商”,理应享有估值溢价,定增被否股价放量跌停是短期内市场防止不确定风险所必须付出的代价,为长线投资提供较好的低位买点。维持公司“买入”的投资评级。（国海证券 栾雪飞）
烽火通信（600498）：光通信依然景气 海外市场突破
光通信市场依然火爆
在“光进铜退”、三网融合、智能电网三大需求拉动下,预计2011年光通信行业将继续景气,作为光通信行业龙头企业,预计公司传统业务收入增幅较2010年将达到30%。
公司箱体产品将爆发性增长
公司成立二级部门专门负责销售箱体产品,2009年公司箱体产品(光分路器、配线等)销售收入达到0.8亿元,预计2010年、2011年为1亿元、4亿元,增长率为25%、300%,毛利率保持稳定。
海外市场静待突破
公司已建立与海外主流运营商合作关系,并获得西班牙电信IPTV终端订单,预计收入将于2011年确认。在全球大力发展光纤通信网络的旺盛需求下,我们认为公司海外市场销售收入保持较高增长。
盈利预测与估值
我们预计2010—2012年公司归属母公司净利润为3.5亿元、4.9亿元、6.8亿元,未来三年净利润复合增长率为37.2%,摊薄后EPS为0.80元、1.10元和1.53元。对应目前股价PE分别为50倍、36倍和26倍。我们给予公司“买入”评级,按照2011年45倍PE,公司12个月合理目标价格为50.40元。（广发证券 亓辰）
东方通信（600776）：凤凰涅槃,向着专网综合设备服务商前进
有别于市场的观点。
公司主营收入于2006年达到200亿后,收入逐年大幅度下降,经过初期的利润的下降,业绩逐步走稳并有上扬的趋势。原因在于经过2006-2010的转型,公司已经度过最困难的时期,战略已经转向专网综合设备服务提供商,主营由毛利率1-2%通信制造转向毛利率为35-55%的电子金融和通信工程,战略产品数字无线集群正在跑马圈地,站在商用的起跑线上,涅槃重生近在眼前。目前,管理拐点、业务拐点和政府支持支撑公司高速成长,有业绩爆发的可能。
10%-30%的净利润奖励给管理层,激发公司的士气。
公司制定“阶梯式”激励机制,主要的内容为:制定2010年的业绩目标,如果达到目标,奖励各级管理人员净利润的10%,超额部分,根据部门和超额比例,奖励10-30%不等。2010年激励机制的实施取得了良好的效果,同时也为2011年更为完善的激励机制的出台提供了基础,2011年奖励机制可能升级。
业务结构发生质变,向着专网综合设备服务商的战略目标前进。
损害公司价值的通信制造可能逐步淡出公司主业。电子金融是近期高速增长的发动机,ATM机已入围工商银行等20多家银行,并形成批量销售,预计在2011年会市场突破其他国有大银行,出钞模块将在2011年大规模量产,金融IT运维有望在2011年形成规模效应。通信工程是现阶段的取款机,占据技术门槛最高环节,保持45-55%的毛利率。数字无线集群是公司未来的战略产品,面对超过3420亿人民币的市场,具有无限想象空间,目前公司是唯一一家已获得350M和800M频段牌照,并已在杭州进行预商用。公司已中标杭州地铁近5000万项目,作为国内能够提供商用系统的唯一厂商(800M产品和350M产品已通过工信部型号核准),前景无限。2011年1月1号,全国范围内模拟集群设备停止生产,意味着数字集群替代模拟集群将会加速。
国家政策和地方政府的支持是公司业绩爆发的催化剂。
信息技术位于“十二五规划”支持产业的首位,其细分行业-专网信息化也会得到同等的待遇。作为浙江省信息行业排头兵的东信集团,获得省政府的全力支持,例如公司的电子金融、通信工程和数字无线集群都已列入省政府的重点发展项目。
目标价12.6,给予公司“买入”评级。
我们预计,公司2010-2012年的EPS分别为0.11,0.22和0.42,以2012年30倍市盈率计算,目标价为12.6元,首次给予公司“买入”评级。（方正证券 盛劲松）
恒信移动（300081）：销售规模扩大带动期间费用上升
2010 年1-6 月,公司实现营业收入4.89 亿元,同比增长17.16%;营业利润1,150.43 万元,同比下降22.69%;归属母公司所有者净利润1,047.94 万元,同比下降26.17%;每股收益0.20 元。
公司主营移动信息产品销售服务,细分个人、行业两类客户,以向个人销售手机终端为主。报告期内,个人移动信息产品销售服务实现营业收入4.36亿元,同比增长18.47%;收入占比上升0.90个百分点至89.46%。行业移动信息产品销售服务实现营业收入5133.63万元,同比增长8.04%。
新型销售模式推动终端销售收入增多。个人客户业务主要包括手机为主的终断集成销售和音乐彩铃为主的移动信息服务。其中,终端销售是公司业务收入主要来源,本期收入占比85.79%。公司积极推广基于数字目录的顾问直销方式,将终端销售推广到单位、写字楼、社区等地区,提高客户便捷服务的同时减省了店面运营成本,拉动综合毛利率上升3.38个百分点至25.25%。另外,音乐彩铃等业务受到移动增值行业监管力度加强的影响,本期收入下降28.88%。
农信通、校信通运营业务逐步展开。行业客户服务主要包括终端销售服务和信息化运营服务,本期收入占比分别为6.60%和3.93%。农信通及校信通同属信息化运营服务,农信通业务正向全国逐步展开;此外,公司通过与教育部门的资源合作,报告期内净增收费用户11.07万人。两者综合效应使信息化平台业务收入上升23.12%。
期间费用大幅上升促使净利润下降。报告期内,公司销售费用8620.88万元,同比上升50.83%;管理费用1908.38万元,同比上升43.32%;财务费用264.68万元,同比上升121.64%。期间费用的大幅增长主要源于公司加大了销售网络建设和研究开发投入,并且由此带来的正面效应尚未明显显现。
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.75元、0.91元、1.21元,按8月24日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为44倍、36倍、27倍,考虑到3G未来总体形势的确定将会使公司定制化营销方式收益,给予公司“增持”的投资评级。（天相投资研究所）
中天科技（600522）：新产品新区域 稳健扩张打开线缆全系列
光纤产品价格将有所下滑,但行业需求仍将保持扩张态势。2010年光纤价格约为70元/芯公里左右,预计2011年将继续降至70元以下。但从需求角度看,中国电信日前宣布的FTTH建设计划显示国内FTTX建设呈现加速态势,其中对于高端光纤G657的需求2011年将至少增加100万芯公里左右。在宽带建设提速的背景下,公司认为光纤市场需求不会出现下滑,价格将赴有限,需求仍将有所增长。从行业产能角度看,尽管国内厂商大幅扩产,但从2010年的情况看行业整体产能利用率保持在90%上下,属于历史较高水平,不会重复2003-2004年产能过剩造成行业被动的局面。
发力海外业务,实现重点区域重点突破。2011年公司将集中在东南亚等地区重点拓展光电线缆国际业务。目前公司在海外设立了16个办事处,今年大幅扩招国际销售人员,5年内将力争做到1000人左右的国际销售团队。
2010年公司国际业务收入约为$6000-7000万,2011年将力争做到$1亿。
国际市场是成熟市场,毛利率高出国内2-3个百分点,未来将成为公司业务的重要支柱。
抓住沿海风电以及轨道交通快速发展势头,海缆及轨道漏泄缆产品线面临快速发展势头。公司装备电缆项目今年将投产并贡献收入2个亿左右,铁路泄漏电缆、海缆也是发展重点。公司今年将重点开拓盐城海上风电项目,该项目总体市场规模约为30亿,预计2010年投资8-9亿,公司将至少占据30%的市场份额;此外,随着城市轨道交通的快速发展,公司积极改造旗下射频电缆产品线,重点拓展铁路漏泄电缆市场,为城市轨道通信提供服务,预计该业务同比至少增长3成以上。
盈利预测与估值:我们预测公司2011-2013年EPS为1.57元、1.91元2.33元,以2011年22倍PE计算,公司合理股价为34元,以2012年22倍PE计算,公司合理股价在41元附近。给以“强烈推荐”评级。（中投证券 王鹏 齐宁）
欣旺达（300207）：发展战略清晰,强化模组业务
维持“增持”投资评级。公司上市募投项目有望于2012年底完全达产,假设超募项目按计划进行。
预计公司2011年与2012年的全面摊薄后的每股收益分别为0.44元与0.70元,按02月10日14.06元收盘价计算,对应的PE分别为31.91倍与20.08。目前估值相对行业较为合理,维持公司“增持”投资评级。（中原证券 何卫江）
安洁科技(002635)：出现爆发性增长
盈利预测、估值与评级。在营业收入可乐观预期背景下,我们亦考虑毛利率可能的下滑,一增一减下,将公司2011-2013年EPS由0.79/1.34/1.82元微幅下调为0.76/1.26/1.80元。由于下游需求持续强劲、公司接单能力上升、产能持续扩增,如果未来Ultrabook出现爆发性增长,将使得公司未来2-3年内明显处于业绩快速释放期,市场认同度提高,可享有较高的估值水平,因此我们赋予公司2012年目标市盈率28倍,维持“买入”评级,目标价35.28元。（中信证券 唐川)
宇顺电子(002289):后续供货想象空间巨大
业绩在预期之内。公司共实现营业收入5.3亿元,比上年同期增长10.57%,其中主营业务收入5.29万元,比上年同期增长14.41%;实现营业利润3,921.22万元,比上年同期增长6.57 %;实现净利润(归属于母公司) 3,512.77万元,比上年同期下降3.21%。拟定分配方案为每10股派4元,不转增股份。我们认为,这基本符合之前我们做出的3600万净利润的预测。
产品价格下降与海外收入下降是增长不理想主因。受金融危机影响,全球中小屏液晶产品价格大幅下降,使得公司TFT 模组等产品随出货量大幅增加但增收效果相对较差,且使得综合毛利下降2.87个百分点至16.51%,TN/STN 模组毛利也出现下滑。另外从区域结构来看,由于受到全球手机出货量2009年下滑影响,海外收入下降24.25%为1.5亿元,而国内由于3G 推进影响下手机出货量反而较快增长,使得公司国内收入增长43.29%至3.8亿元。
09年不利因素淡去、主要客户中兴华为手机出货量增长空间巨大将推动公司再次走入快车道。2010年全球手机出货量有望从2009年的11.4亿恢复到13亿左右,有助于稳定中小屏模组价格,而海外需求也随着全球经济前景的逐步趋稳得到恢复,2009年的不利因素都将逐步消除。公司主要客户中兴华为终端产品销售额屡创纪录,其中中兴2009年手机出货达创纪录的4000万部,按照其目标有望3年内达到1亿部,对中小屏需求巨大,而我们预计2009年公司TFT 模组出货量可能在600万套左右,后续供货想象空间巨大。
投资建议:我们预计宇顺电子可实现2010-2012年三年EPS 分别为0.89、1.22、1.56元,给予目标价格50.2元,维持“买入”评级。(东方证券 陈刚 吴友文 周军)
歌尔声学（002241）：市场深度开辟,产品着重高端
公司在电声器件领域具有强大竞争力,产品结构上遵循垂直一体化战略,在巩固传统强项的同时借助技术优势开拓其他有积累的业务领域。销售端坚持大客户战略,不仅目前已经拥有一批全球高端客户,市场深度开拓也已初具成效。增发项目由于建设期基本都在两年以上,对公司近两年业绩提升效果不大,但其整体发展战略明确,且抓住了需求端趋势,公司未来发展空间值得期待。我们因此预测公司2012-2014年EPS分别为1.03元、1.59元和2.16元,对应PE分别为25、17和12倍,维持“买入”评级。（方正证券 盛劲松）
亨通光电（600487）：2011年关注光纤价格变化 增持
随着国家“十二五”规划的出台,展望国内线缆市场,FTTX 的推广、三网融合的推进,光通信产业将迎来确定性高增长。公司作为拥有光通信、通信电缆、电力电缆为一体、国内产品系列最为齐全的综合性线缆公司,必将在今年提升的运营商光纤集采招标中分一杯羹。
不考虑资产注入,预计公司2011-2013年EPS分别为0.96元、1.34元和1.7元;考虑资产注入,EPS分别为1.39元、1.86元和2.33元,对应PE分别为25倍、19倍和15倍。由于资产注入和自身增长,公司2011年业绩将实现高速增长。维持对公司的“增持”评级,目标PE28倍,目标价38.92元。
