中国政府2018/05/31正式发起了对三星，SK海力士及镁光的反垄断调查，若指控成立，根据三家企业自2016年至今在中国市场的销售行为，最高将面临80亿美元罚款。
如何终结垄断暴利#2
积极扶持龙头企业推进存储器国产化进程。在过去几年，我们看到，人才，资本，等阻碍中国存储发展的瓶颈不断被解决。根据各家公司公开披露，紫光/长江存储的3D NAND项目今年有小规模量产，2020年预计年底能达到单月10万片产能，全年占全球产能5%。合肥长鑫的DRAM项目预计4Q19进入量产，2020预计年底产能达到单月6万片，全年产能约占全球的3%。由于技术落后三星两代，单从财务角度来看，量产初期两家公司可能产生较大亏损，但整体来看，会改善全球存储器供需关系，并压低售价，从产业链上利好下游国产品牌企业。
软着陆还是硬着陆
根据一致预期，三星/镁光/海力士2019年净利润分别下降2%/7%/13%，海力士/镁光公司水平上的营业利润率将维持在48%/47%。两家股价已分别从今年高点下跌20%/29%，目前对应0.8x/1.2x 2019E P/B，而历史周期底部在0.7x左右。
在手机需求及服务器高速增长放缓，以及中国存储企业技术不断提升的情况下，我们建议投资人关注中国企业量产带来的冲击，和下行周期内存储器价格的“硬着陆”风险。
积极扶持龙头企业推进存储器国产化进程。在过去几年，我们看到，人才，资本，等阻碍中国存储发展的瓶颈不断被解决。根据各家公司公开披露，紫光/长江存储的3D NAND项目今年有小规模量产，2020年预计年底能达到单月10万片产能，全年占全球产能5%。合肥长鑫的DRAM项目预计4Q19进入量产，2020预计年底产能达到单月6万片，全年产能约占全球的3%。由于技术落后三星两代，单从财务角度来看，量产初期两家公司可能产生较大亏损，但整体来看，会改善全球存储器供需关系，并压低售价，从产业链上利好下游国产品牌企业。
软着陆还是硬着陆
根据一致预期，三星/镁光/海力士2019年净利润分别下降2%/7%/13%，海力士/镁光公司水平上的营业利润率将维持在48%/47%。两家股价已分别从今年高点下跌20%/29%，目前对应0.8x/1.2x 2019E P/B，而历史周期底部在0.7x左右。
在手机需求及服务器高速增长放缓，以及中国存储企业技术不断提升的情况下，我们建议投资人关注中国企业量产带来的冲击，和下行周期内存储器价格的“硬着陆”风险。
